Desde que el gran Shakespeare planteara en su gran obra Hamlet, aquel "To be or not to be , that is the question", dándole a nuestra mayor duda existencial forma y voz, no había llegado a nosotros una duda tan intensa y que da tanto que hablar como la crisis, y es que se ha oído de todo sobre el tema, que sino hay crisis, que si decirlo es antipatriota, que se trata de deceleración, que va a ser que si la hay, que vamos a darle dinero de los contribuyentes a los bancos, que.....
El tema ya aburre un puñao, pero es que si hay crisis, estamos jodios!!, que si no la hay, seguiremos gastando de más y acabaremos jodios!!, vamos que mirándolo como lo miremos al final los jodios somos nosotros, porque los que manejan esas cifras macroeconomicas, seamos sensatos ellos no van a tener que hacer números para llegar a fin de mes, ni para hacer la compra, que manda narices lo que sube todos los meses, nosotros vamos haciendo numeritos para llegar con dignidad.
Y es que de una vida agradable, rodeados de comodidades y en general cosas prescindibles, aunque no queramos admitirlo, viviendo en nuestras pequeñas madrigueras, disfrutando del calor del hogar, de los pequeños placeres de la vida moderna y haciendo que nuestras tarjetas echaran fuego, así como cualquier mascota mimada:

foto j. Gondar

Hemos pasado al temor de quedarnos sin esas comodidades , a plantearnos si no será mejor guardar nuestros escasos ahorros debajo del colchón como antaño hicieron nuestros mayores, a pensar en fugarnos del apacible entorno, donde ya no estamos tan seguros, donde no somos tan felices, así buscamos en nuestra frustración, una salida que nos aleje del temor a perder lo que antes pensábamos seguro, y es que sentimos nuestra libertad mermada, Don Dinero nos abandona, y buscamos salidas difíciles, y desesperadas.

foto J. Gondar
Pero una se ha dado cuenta de que la crisis, se ha convertido en una nueva pregunta existencial, y es que cuando unos decíamos que la había, ellos los que manejan esas cifras tan increíbles, miles de millones de eurillos, ¡Jesús donde esta tanto dinero??!!, parecían no preocuparse, y una empezaba a pensar que era una exagerada, pero ahora que voy a decir resulta que ellos están asustados, buscando soluciones MACRO para no perder ingresos, reuniéndose con los mandamases para solucionar el problemilla, vamos que ellos parece que también están jodios, y yo alucinando sólita y preguntándome “¡¿A donde está la pasta esa que hace unos meses nos sobraba?!”
Pues parece que se ha esfumado, lo gracioso es que como una se adapta ahora me mido al gastar y me he dado cuenta de que perfectamente puedo pasar sin algún gasto superfluo, y al final, a una le da por pensar que esto de la crisis no nos va a venir tan mal, nos va a enseñar a valorar las cosas, o disminuir nuestro excesivo consumismo, a preocuparnos no por la pantalla de plasma, sino por el caldito caliente, y eso no creo yo que sea tan malo, a lo mejor también nos sirve para aprender a dialogar, para poner nuestras neuronas a funcionar, para sacar soluciones que nos favorezcan y para unirnos por un bien común, la LIBERTAD y la IGUALDAD , Y ESO SERÁ GENIAL!!

En fin que está claro que no se consuela el que no quiere, también hay que pensar que si nosotros no consumimos, nuestros “amadisimos” de la clase pudiente, lo van a llevar peor, pobrecitos animalitos, pero que quereís que os diga, jugar con el dinero así como quien lo hace con cromos tiene sus riesgos, corres el peligro de no acabar el albúm.

Pero bueno como una es enfermera, he encontrado alguien que nos cure de todos los males, jeje, aquí os lo dejo para que disfruteís de recuerdos infantiles, y curas mágicas:

EL BRUJITO DE GULUBU

UN BICO ENORME A TODOS.

OTRA JORNADA NEGRA EN LAS BOLSAS.

Ayer Wall Street echaba el cierre con fuertes bajadas y esta mañana los principales indices bursátiles de Asia seguían la misma imparable tendencia bajista con fuertes pérdidas en todos los valores y sectores. El indice Nikkei registró su mayor caída desde el año 1987.

Ni siquiera el anuncio esta mañana de la acción coordinada de varios bancos centrales mundiales consistente en un recorte de tipos oficiales de casi medio punto porcentual ha conseguido devolver la suficiente confianza a las bolsas mundiales que se han seguido hundiendo y ven dispararse la volatilidad ante las dudas de los inversores.

Este recorte de tipos era lo que muchos pedían desde hace meses como solución a esta crisis, aunque personalmente dudo mucho de su efectividad a corto plazo, porque la efectividad de la medida está condicionada por la paralización del mercado interbancario. Los tipos bajos fueron en parte causantes de la actual crisis financiera y la solución no va a ser tan sencilla como poner la maquinita a fabricar dinero.

Y es que esta noticia sólo ha conseguido devolver algo de optimismo a los inversores por unos minutos logrando que plazas como Madrid hayan rozado los números verdes en una recuperación vertiginosa. Pero acto seguido hemos vuelto a vivir importantes caídas antes del cierre cuando el FMI ha anunciado que alguna economías avanzadas están a punto de entrar en recesión. Ya no cabe duda de que estamos en una fase bajista muy grave de las bolsas. Las bolsas de todo el mundo están viviendo algunas de sus peores jornadas en décadas y la esperanza de tocar fondo para empezar a ver un cambio de tendencia parece una utopía a corto plazo.

EL PÁNICO BANCARIO.

Pero además de la crisis bursátil, tenemos que enfrentarnos a un nuevo problema: el pánico bancario que amenaza por extenderse desde EE.UU. a Europa.

Después de la cáida de la banca de inversión americana e incluso de algunos de sus grandes bancos comerciales como el Wachovia, este fin de semana en Europa hemos empezado a ver tambalearse a importantes bancos europeos; Fortis era comprado en parte por BNP Paribas o el hipotecario aleman Hypo Real Estate erá rescatado por su gobierno. Otros bancos aparecen en el punto de mira como RBS, e incluso importantes grupos financieros como ING,Deustche Bank o Unicredit han sufrido gravísimas caídas en bolsa estos días.

El miedo ha empezado a circular por entre los ciudadanos del viejo continente a medida que las malas noticias sobre el mundo financiero se han extendido a Europa . La confianza en este sistema financiero ha desaparecido y ha obligado a los gobiernos europeos a tomar medidas para normalizar la situación. La principal medida ha sido elevar el Fondo de Garantía de Depósitos a 50.000 euros por persona y entidad, aunque algunos países como España lo han elevado a 100.000 euros. Con esta medida se prentende evitar el hundimiento de algunas entidades bancarias ante la posible retirada masiva de fondos de los depositantes por este pánico bancario.

LA FALTA DE CONFIANZA EN LOS GOBERNANTES EUROPEOS.

Esta medida de elevar y unificar el importe asegurado a los ahorradores era necesaria desde hace años en una Unión Económica y Monetaria, pero la imagen mostrada estos días por los máximos dirigentes de la Unión Europea durante su deliberación ha comprometido seriamente su credibilidad. Los políticos europeos han sido incapaces de coordinar políticas de rescate o de transmitir seguridad a la ciudadanía ante noticias dramáticas.

La demora en alcanzar un consenso y el no anunciar medidas coordinadas de rescate de la banca, ya que se ha dejado que cada país use la medida que más crea conveniente, ha generado fuertes dudas en todos los ciudadanos europeos. Alemania ha pasado de criticar la medida de Irlanda de garantizar todos los depósitos bancarios hace unos días a adoptarla rápidamente ante el temor de sus ciudadanos. España y otros países han decidido elevar a el doble del importe propuesto por la UE. Pero la sensación es de que no hay una única autoridad sino que impera el "salvese el que pueda".

Los dirigentes europeos no han sabido ponerse  de acuerdo y una vez más ha mostrado el mayor problema de la UNIÓN EUROPEA como organización supranacional, la falta de armonización política.

La desconfianza en los gobernantes europeos y la falta de credibilidad en sus anuncios de medidas ha dañado aún más la confianza de los mercados financieros en la banca, que está sufriendo fuertes descapitalizaciones de las mayores entidades financieras europeas:

CAPITALIZACIÓN DE LOS 10 BANCOS DEL EUROSTOXX

	CAP. ACTUAL	CAP. 2007	Variación %
Santander	70.674	92.498	-23,6
BNP Paribas	62.383	66.555	-6,3
BBVA	44.001	62.550	-29,7
Intesa Sanpaolo	41.532	66.506	-37,6
Unicredit	37.326	75.408	-50,5
Societe Generale	35.763	42.421	-15,7
ING	29.824	59.558	-55,8
Credit Agricole	30.935	38.232	-19,1
Deutsche Bank	24.875	47.418	-47,5
Fortis	12.722	39.631	-67,9
TOTAL	390.035	590.775	-34,0

EL SISTEMA BANCARIO ESPAÑOL.

En España tampoco nos libramos de estos males, ni siquiera el anuncio en la jornada de ayer por parte del Gobierno de dos importantes medidas de apoyo a la banca parece devolver algo de confianza de los ciudadanos en el sistema bancario español.

Aunque la banca española tiene problemas de capitalización como la europea, no deberíamos olvidar las características intrínsecas de nuestro sistema bancario: El sistema bancario español es bastante más sólido que el europeo, tanto sus tasas de morosidad son bastante menores que las de sus competidores directos europeos como sus tasas de cobertura ante posibles impagos son más elevadas. Una señal de su mejor situación es que nuestros dos grandes bancos son de los que menos valor pierden de toda Europa a pesar de registrar fuertes caídas.

EL PROBLEMA DE LA CONFIANZA.

El principal problema del sistema bancario es la falta de confianza. Los bancos se basa en la confianza. Los bancos usan la confianza de sus clientes y con sus clientes para articular el sistema financiero y permitir la circulación de los capitales de un modo eficiente y seguro.

Pero los bancos desde hace meses, casi desde el anuncio de la crisis subprime, no se fían entre ellos y no se prestan nada ningún precio y a ninguna fecha. Esto está provocando que los mercados interbancarios estén casi cerrados; los tipos interbancarios a cualquier fecha se encuentran disparados respecto a los tipos oficiales, el euribor en entornos del 5,5% mientras el tipo oficial ha quedado fijado hoy en el 3,75%.

Esta imposibilidad de recurrir a la financiación en el mercado interbancario ha provocado que los bancos busquen otras formas de financiarse y ha motivado el que las redes de oficinas bancarias están metidas en una guerra de pasivo que les permita captar fondos para cubrir las necesidades de capital de los tesoreros de los bancos.

Esta falta de confianza además también se da en el sentido desde los bancos hacia sus clientes y se refleja en un menor crecimiento del crédito bancario al endurecerse las condiciones exigidas a la hora de conceder una operación crédito de cualquier tipo. Y la falta de confianza también se da en los mercados financieros hacia las entidades financieras, provocando que las emisiones mayoristas de la banca en los mercados financeros se vean limitadas: las titulaciones hipotecarias se hagan a un menor precio, los inversores no confían para nada en las calificaciones de las agencias de rating después del papel que jugaron en el tema de las hipotecas subprime.

¿SOLUCIONES?

La solución debería empezar a venir por devolver la normalidad y la tranquilidad a los mercados interbancarios, financieros e hipotecarios. Para ello todos los agentes económicos deberían recuperar su confianza en dichos mercados y su normal funcionamiento.

Aunque cada nueva noticia publicada no hace sino socavar aún más la confianza en el sistema. Los medios de comunicación no ayudan mucho presentando esta crisis a los ciudadanos de alarmista pintando un panorama tan negro que lleva a pensar que estamos ante el fin del capitalismo. Quizá si explicasen con objetividad y fuesen algo más optimistas igual nos iba mejor a todos.

Las autoridades políticas se encuentran desbordadas ante tantas malas noticias y paralizadas ante el pánico y la desconfianza entre los ciudadanos ya que temen tomar cualquier decisión o realizar cualquier anuncio que pueda generar aún más pánico. Aunque aún así algunos políticos deberían permanecer callados en lugar de anunciar posibles medidas como la nacionalización de los bancos. El silencio a veces es la mejor respuesta ante una pregunta inoportuna. Las medidas económicas a tomar aún no parecen claras dada las múltiples facetas de esta crisis y deberían ser coordinadas y puestas en marcha por todas las autoridades económicas mundiales.

Los recortes de tipos tienen una efectivida limitada dada la situación actual del sistema financiero, sobre todo en EE.UU., y son un arma de doble filo, ya que podrían aumentar los problemas que tenemos en Europa con la inflación y ,por tanto,la competitividad de nuestras economías. Ojala estos recortes sirvan para aliviar las tensiones en el mercado interbancario y rebajar las cuotas de nuestras hipotecas pero cada día pienso que esta crisis es la más compleja desde hace décadas y aún no hemos visto todas sus caras. Puede que las autoridades monetarias hayan vuelto a cometer el mismo pecado del pasado al tratar de solucionar esta crisis por la vía rápida.

Esta crisis podría considerarse la primera CRISIS ECONÓMICA Y FINANCIERA GLOBAL y su solución va a ser más compleja, global y a exigir un esfuerzo coordinado a organismos supranacionales como el FMI, el Banco Mundial, el Banco Central Europeo, la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, la Unión Europea, diferentes gobiernos,...

• Privatization in many countries around the globe has created a larger menu for international mergers and acquisitions. For example, the infrastructure sector in Europe, Asia, Latin America and Africa has become strongly shaped by multinational companies.

• Regional integration in North America (NAFTA), Latin America (MERCOSUR), Europe (EU, most notably the full establishment of the EU single market in 1992) and Asia (ASEAN) created larger regional markets which in turn, raised the optimum firm size – this in turn implied strong motives for mergers and acquisitions, including international M&As.

LA HISTORÍA DE LA CRISIS SUBPRIME EN CLAVE HUMORÍSTICA.

Una de las mejores explicaciones sobre la crisis subprime es esta mini-parodia de dos conocidos humoristas británicos emitida por la televisión inglesa hace meses. Para los que aún tengáis algo de sentido de humor os he dejado el vídeo encima de este parrafo, es muy recomendable reirse un poco de toda esta situación o en lugar de agobiarse por las continuas malas noticias que vemos aparaecer cada día.

LA FORMA DIDÁCTICA DE EXPLICAR LA CRISIS.

La otra forma de contar la crisis es la didáctica, la cual es la mejor ya que su sencillez y claridad permiten a cualquier persona entender todos los detalles de la llamada crisis subprime o ninja. Posiblemente sea la mejor crónica de la crisis actual desde sus inicios, ya que es contada con todo lujo de detalles, noticias, cronología,comentarios, actualizaciones,...

Esta explicación de la crisis fue escrita por Leopoldo Abadía, que ha sido profesor del IESE durante 31 años y es fundador y presidente del Grupo Sonnenfeld, también escribe en ElConfidencial.com. Su acertado resumen está en este post.

Realmente es un post que  se debería leer con calma, se puede tardar entre 10 y 45 minutos en función de tus conocimientos previos del tema, pero compensa con creces el esfuerzo.

Entender bien el origen y las causas de esta crisis son fundamentales para empezar a diseñar medidas y políticas económicas eficaces que alivien la situación actual y eviten un colapso global del sistema. Si tenéis vuestra propia explicación o habéis leido alguna mejor por ahi, compartidla con el resto, dejad el resumen o el link en un comentarios. Gracias.

La imagen superior muestra como el pueblo norteamericano se echo a las calles durante el crack de 1929 para pedir soluciones frente al grave crack bursátil,financiero y económico que vivió EE.UU a finales de la década de los años viente.

¿ACASO ESTAMOS ANTE UN NUEVO CRACK COMO EL DEL 29?

A primera hora de esta mañana, el presidente norteamericano George W. Bush pedía un voto de confianza para el plan de rescate preparado por las autoridades monetarias estadounidenses que permitiese su aprobación en la votación de esta tarde. A pesar de ello, tanto las bolsas asiáticas como europeas abrían a la baja y caían durante toda la jornada mostrando su escasa confianza y apoyo a este plan de rescate.

Y este tarde hemos asistido al rechazo del plan de rescate financiero propuesto por el gobierno de Washington. La votación final ha arrojado un resultado de 228 votos en contra frente a 205 votos a favor. Este resultado ha echo perder la poca confianza que les quedaba a los inversores en los mercados financieros provocando fuertes caídas de todos los indices bursátiles. Caídas que posiblemente se repetirán mañana con toda seguridad en casi todas las plazas mundiales.

Los últimos meses están siendo muy duros en Wall Street. La banca de inversión ha desaparecido casi por completo debido a las continuas quiebras: Lehman Brothers, Merril Lynch y Bearn Stearns, o las reconversiones en bancos comerciales: Goldman Sachs y Morgan Stanley. La banca comercial también se ha visto reducida a casi sólo tres grandes entidades: JP Morgan, Bank of America y Citigroup. La crisis está siendo sobre todo hipotecaria y bancaria pero amenaza con convertirse en bursátil y finalmente en económica provocando una fuerte recesión como ocurrió en 1929. Lo cual no puede dejar de provocarnos una gran incertidumbre. ¿Estamos a punto de entrar en otro octubre negro como el de 1929 o 1987?

¿MAÑANA SERÁ EL DÍA DEL JUICIO FINAL?

Las bolsas mundiales llevan ya meses con una clara tendencia bajista y a la espera de una fuerte capitulación que refleje la gran desconfianza existente en este momento en los mercados financieros mundiales.

Esta tarde cuando leía en mi lector de feeds, la noticias del blog especulación.org he encontrado un post algo apocalíptico titulado Colapso Financiero, posiblemente mañana que me ha llamado bastante la atención. En este artículo se pronóstica para mañana una fuerte caída de las bolsas mundiales a tenor de los movimientos de los grandes gestores de Hedge Funds.

Al parecer el escritor de Best-seller norteamericano Tom Wolfe , autor del conocido libro "La hoguera de las vanidades", asi lo ha afirmado en este artículo Financial Armageddon Possible Tomorrow, Says Tom Wolfe. Wolfe buen conocedor del mundillo financiero nos avisa de que los grandes patrimonios han salido de la bolsa y los pequeños inversores en esos hedge funds sólo podrán ejercer su derecho de rescate mañana día 30 o tendrán que esperar al siguiente día de reembolso que es el cierre del año, 31 de diciembre. La presión vendedora que generará este hecho puede provocar una caída de las bolsas aún mayor que la que hemos vivido hoy.

LOS PODEROSOS JUEGAN AL MONOPOLY EN LUGAR DE ADMINISTRAR.

Lo más preocupante para mí de toda esta crisis es la falta de responsabilidad de los dirigentes tanto políticos como financieros.

Los super-ejecutivos de los bancos de inversión se van a casa a cuidar de sus hijos con una buena indemnización mientras los pequeños accionistas de esos bancos han visto desaparecer sus ahorros en cuestión de días,casi de horas.

Los dirigentes financieros están más preocupados en evitar un colapso financiero generalizado que en crear una solución global para todos los problemas que ha generado esta crisis, por lo que han elaborado un plan de rescate basado en la compra de activos devaluados para permitir un reflote de las entidades financieras, sin tener en cuenta que esta forma de rescate es sólo útil a corto plazo, no recapitaliza lo suficiente a entidades hiperendeudadas e incentiva a largo plazo que se vuelvana  cometer los errores del pasado. Total el gobierno va a acudir al rescate con el dinero de los contribuyentes cuando todo vaya mal.

La clase política como siempre está más preocupada de la opinión pública, muy crítica con el plan, que de la gravedad de la situación actual. Como ha dicho Warren Buffet recientemente Estados Unidos puede estar frente a la mayor crisis financiera de su historia. Así que si no dan prisa en elaborar un plan de rescate consensuado puede que la solución llegue demasiado tarde y veamos otra Gran Depresión en EE.UU, y ,por tanto, en el mundo.

CONCLUSIÓN.

En mi opinión, el plan de rescate no era todo lo bueno que debería ser. Su diseño dejaba mucho que desear ya que no atacaba las causas del problema ni los efectos en todo el sistema financiero. Se limitaba a comprar una serie de activos hipotecarios para reflotar de nuevo el mercado hipotecario estadounidense. Por ese motivo ha sido rechazado ya que no ha convencido ni a los ciudadanos ni a muchos senadores tanto republicanos como democratas. Pero el tiempo apremia y la solución sigue sin llegar. Los políticos estadounidenses deberían dejar a un lado sus diferencias y lograr un acuerdo satisfactorio para todas las partes, pero cuando estamos en campaña todo vale con tal de ganar algunos votos,... Así que posiblemente estemos a punto de ver un día del juicio final en los mercados financieros que será recordado en años.

P.D: Se aceptan fechas alternativas para el día del crack, dejad la vuestra en un comentario.

]]> http://bibliotecavirtualeive.wordpress.com/?p=4508 Wed, 24 Sep 2008 05:57:37 +0000 aleive http://bibliotecavirtualeive.wordpress.com/2008/09/24/teoria-economica-de-la-inversion/ Presentamos TEORIA ECONOMICA DE LA INVERSION, dedicada, básicamente, a los temas específicos de Inversión, en los que se recoge parte del material originalmente elaborado, introduciendo una serie de novedades que vienen impuestas por varios factores: la necesaria adaptación del programa de la asignatura a la evolución dinámica de los conceptos de la teoría financiera que vienen mostrándonos día a día, otras formas de analizar la realidad económica financiera de las empresas…. EXTRAIDO DEL PROLOGO

Titus Filipas

]]> http://blogideologic.wordpress.com/?p=1339 Wed, 17 Sep 2008 08:04:36 +0000 blogideologic http://blogideologic.wordpress.com/2008/09/17/proasta-gestionare-a-riscurilor/ Titlul articolului este un excerpt din această postare de pe blogul domnului Dan Popa : http://hymerion.wordpress.com/2008/09/16/marc-touati-economist-la-global-equitiescriza-poate-fi-mai-costisitoare-in-europa-decat-in-statele-unite/#comment-1613 .

Şi problema este a întregii societăţi. Noi încă sîntem la nivelul în care vedem economia la fel ca Maimonide. În realitate, macroeconomia este un fel de coroniţă împletită din trei rămurele. Cea mai importantă este ramura alcătuită din fluxul de materii prime şi energie. Cea de a doua rămurea este fluxul monetarist. Locurile unde cele două ramuri se ating se cheamă pieţe. Dar mai există şi cea de a treia rămurea chemată fluxul de risc. Sper că actuala criză va focaliza atenţia asupra fluxului de risc. Aici se propagă periodic unde de şoc care distrug biodiversitatea. Însă , atenţie!, biodiversitatea este de asemenea o resursă care aparţine primului tip de flux considerat în macroeconomie. Criza financiară de acum este o bagatelă faţă de crizele următoare în macroeconomie!

Titus Filipas

Week-end con il fiato sospeso, in Italia per il salvataggio (in pericolo) di Alitalia, e in America per quello della banca d’af­fari Lehman Brothers (la più piccola delle grandi banche), appartenente all’aristocrazia degli istituti che hanno fatto la sto­ria di Wall Street e della finanza internazionale. Il lavoro per impedire alla Lehman di fallire stanno andando avanti men­tre esce la notizia che le banche, nel loro complesso, avrebbero bisogno almeno di altri 350 miliardi di dollari per sistemare i pasticci nati in seguito alla vicenda dei prestiti subprime (cioè dei prestiti fatti a gente che non aveva abbastanza garanzie e che ha finito per dichiararsi insolvente).E allora c’è da chiedersi (ancora una volta) come è successo che il mondo intero sia finito dentro a questa crisi, a questo autentico disastro che sta mettendo in difficoltà l’economia di almeno due continenti (Europa e America).Le cause più importanti sembrano essere due: l’avidità dei banchieri e una mancata recessione negli Stati Uniti. 1- Sul primo punto non ci sono molti ragionamenti da fare. Basta leggere i giornali. Pur di fare soldi, i maggiori banchieri del mondo hanno trovato il modo di prestare soldi anche a chi non aveva i requisiti necessari di solvibilità. La “tecnologia” per fare questo è abbastanza semplice e l’aveva già scoperta, in Italia, Michele Sindona moltissimi anni fa. Si tratta del “pacchetto”. Sindona era diventato famoso perché, come banchiere d’affari, a volte comprava società decotte, mezze fallite, che nessun altro voleva. A chi gli chiedeva come contava di liberarsene, lui rispondeva tranquillo: farò un pacchetto. Nel senso che avrebbe messo quell’azienda decotta insieme a una cosa buona (una banca, una finanziaria rispettabile). E il cliente avrebbe dovuto comperare l’intero pacchet­to, non divisibile. Affari suoi, poi, decidere che cosa fare dell’azienda decotta.Le grandi banche internazionali hanno adottato lo stesso sistema. Emettevano obbligazioni per finanziare gente che non avrebbe dovuto essere finanziata. Ma quelle obbligazioni non venivano collocate direttamente sul mercato (presso i rispar­miatori). Erano “chiuse” in un pacchetto insieme a obbliga­zioni relative a crediti più decenti e in ogni caso solvibili. Naturalmente, non c’era una formula fissa per questo cocktail fra buono e cattivo, per questa macedonia di frutta buona e di frutta marcia. Ogni volta il cocktail era diverso e variamente assortito, messo insieme con formule sempre più elaborate. E le obbligazioni “cocktail” hanno invaso il mondo, fornendo a tutti in una prima fase rendimenti elevati e sicuri. Si è così generato un fiume di denaro che alla fine ha oscurato la mente di tutti i protagonisti, completamente dimentichi che stavano facendo soldi su affari che, semplicemente, non si sarebbero mai dovuti fare. I soldi erano così tanti e così facili che fermarsi a chiedersi da dove arrivavano sarebbe stato davvero inopportuno.Alla fine, quando il costo del denaro è salito un po’, e molti dei prestiti subprime sono saltati, è partito un effetto domino che non è ancora finito oggi, a oltre un anno di distanza e che ha travolto numerose rispettabili (fino a ieri) istituzioni finan­ziarie. E non si vede ancora l’uscita da questo tunnel infernale. 2- La seconda ragione per cui tutto questo esplode ha a che fare con una recessione non fatta. Nel 2001, quando c’è l’at­tacco alle Twin Towers, l’America sta andando in recessione. Subito dopo l’attacco terroristico, si decide che non si può mandare la più grande economia del mondo in recessione: sarebbe come dar ragione ai terroristi, a Bin Laden. Sarebbe come dimostrare che sono davvero in grado di mettere in crisi la potenza più potente del pianeta. A sistemare le cose ci pensa il presidente della Federal Reserve di allora, Alan Greenspan. E ricorre al metodo più semplice: abbassa drasticamente il costo del denaro. Questo salva l’A­me­rica dalla recessione (che probabilmente arriva solo adesso, a sette anni di distanza). Ma fornire denaro a costo zero (o an­che meno, se si tiene conto del costo reale, al netto dell’in­flazione) è un po’ come regalare alcool alla popolazione. La percentuale di alcolismo sale inevitabilmente. E è appunto quel­lo che accade. Decollano vari boom (da quello immobiliare a quello di Borsa) e alla fine, quando i tassi di interesse devo­no salire un po’ per via dell’inflazione, esplode tutto. Solo che probabilmente, grazie all’avidità dei banchieri, l’inquinamento del mercato (i famosi cocktail di roba buona e di roba marcia) è andato, nel corso di sette anni, ben al di là di quello che tutti noi possiamo immaginare.Questo spiega perché dopo un anno e moltissimi crack bancari questa storia non è ancora finita. E perché tutti temono che possa riservare altre e ancora più sgradevoli sorprese. In realtà, nessuno sa quanti di questi cocktail siano stati serviti alla clientela e chi se li sia bevuti. L’unico modo per capirci qual­co­sa è aspettare che i bevitori caschino per terra e poi por­tar­li via. Sembra una faccenda di ubriaconi al bar, ma è esattamente quello che sta accadendo.

Durante más de dos décadas los países en desarrollo han venido aplicando toda una serie de laboriosas reformas -en particular la de abrirse más a los flujos internacionales de comercio y capital- en un esfuerzo por estabilizar sus economías y combatir la pobreza. Estas medidas se han aplicado con especial vigor en los países latinoamericanos, y aun así los éxitos iniciales no han durado mucho. En la edición de este año del Informe sobre el Comercio y el Desarrollo se ha intentado encontrar pistas que nos permitan saber por qué ha ocurrido eso, centrándose sobre todo en la formación de capital, el cambio estructural y la competitividad internacional.

El Informe ofrece explicaciones que tal vez pongan en tela de juicio las opiniones convencionales, y pide planteamientos nuevos con respecto a las estrategias de desarrollo y a las medidas que podrían adoptar los responsables de las políticas económicas nacionales e internacionales para canalizar mejor sus energías hacia la tarea de reanimar el crecimiento y solucionar los problemas, profundamente arraigados, de la pobreza y la exclusión social.