¿No os recuerda  a algunas cosas que todos hemos vivido durante el boom inmobiliario de los últimos años?

¿Algo así no hemos hecho en España con hipotecas a 40 años,...?

¿La culpa es de los bancos o de los insensatos que nos hipotecamos hasta la muerte?

En mi opinión, deberíamos reflexionar un poco sobre todas las barbaridades que hemos vivido y permitido todos durante esta "borrachera hipotecaria". En algún momento nos dejamos llevar por la euforia financiera y nos engachamos a los créditos hipotecarios. Ahora que los bancos han endurecido las condiciones de acceso al crédito volviendo a los criterios lógicos (que nunca debieron perder) ante las perspectivas de un futuro económico más duro, nos espera una merecida resaca por nuestros excesos. Y sinceramente, lo siento por "los especuladores del ladrillo", pero espero que sufran lo suficiente para salir bien escaldados y volver a meterse en la misma situación.

Las constructoras están mejor posicionadas que las inmobiliarias para "esquivar" las crisis, según el Servicio de Estudios del BBVA. Concretamente, las inmobiliarias se han decantado en los últimos años por operaciones dentro de su mismo sector, mientras que las constructoras han girado fundamentalmente hacia la energía ampliando su diversificación. 

La entidad financiera apunta en su último informe sobre 'Situación Inmobiliaria' que el comportamiento de estos sectores durante los años de "financiación fácil" no ha sido el mismo, pese a que han mantenido ciertas semejanzas en sus respectivas actividades de fusiones y adquisiciones durante los últimos años. Por ello, señala, "no se encuentran en igual disposición para afrontar la desaceleración económica".

Concretamente, las inmobiliarias se han decantado en los últimos años por operaciones dentro de su mismo sector, dando lugar a una mayor concentración y a una mayor exposición al ajuste del segmento residencial que las constructoras, que han preferido orientarse hacia otros sectores, con operaciones destinadas principalmente a empresas relacionadas con la energía, y han ampliando aún más su diversificación.

Posición frente al exterior

Asimismo, el BBVA estima que, a priori, el hecho de que el sector inmobiliario haya sido receptor neto de flujos de fusiones y adquisiciones en los últimos años debería suponer un "soporte", si bien las operaciones han estado muy centradas en la reciente venta puntual de inmuebles por parte de determinadas entidades financieras.

Además, señala, "no parece probable que siga habiendo flujos del exterior mientras la imagen internacional del sector inmobiliario siga siendo tan negativa".

Por el contrario, indica que las constructoras no presentan un "patrón claro" al respecto y que, "en cualquier caso, no parece que el sector de la construcción vaya a estar tan influenciado por la perspectiva que se tenga de España en el exterior".

El escenario futuro

En el actual contexto de contracción de liquidez, el Servicio de Estudios del BBVA no prevé grandes operaciones en el sector inmobiliario a corto plazo. "El escenario más probable podría ser una consolidación de empresas a partir del momento en el que se alcance el mayor deterioro cíclico y determinada por las mejor posicionadas", añade.

Del lado de la constructoras, la entidad apunta que "sus perspectivas son algo mejores, máxime teniendo en cuenta las operaciones accionariales que están produciendo ligadas al sector de la energía".

"Nuevos movimientos en el sector podrían otorgar el margen de maniobra suficiente a las empreas constructoras para acometer nuevas inversiones y para seguir desempeñando un papel protagonista en la marcha de la economía española", concluye.

La  crisis económica no sólo está en las cifras, sino que toma cuerpo en la sociedad. La confianza en el Gobierno se disuelve como un azucarillo y Rodríguez Zapatero es muy consciente de ello. Por esta razón ha decidido presidir, por primera vez desde que es presidente del Gobierno, la Comisión Delegada de Asuntos Económicos.

Un gesto que dice tanto a favor de su preocupación como de desautorización del presidente de la Comisión, que es el vicepresidente Pedro Solbes, cada vez más discutido en el seno del partido en el Gobierno.

Cualquier tiempo pasado fue mejor

Y es que la crónica del último año en materia económica podría titularse algo así como cualquier tiempo pasado fue mejor. Doce meses separan dos panoramas completamente distintos en cuanto a los indicadores y estadísticas que han dejado de despertarnos con buenas noticias para darnos más de un susto matinal pero, sobre todo, este agosto presenta un escenario muy alejado respecto al año pasado.

Agosto de 2007. Entonces estalló la bautizada como crisis de las subprime en Estados Unidos que, a pie de calle, sonaba ajena. Nos separaba el Atlántico y España se las prometía tranquilas. Las cifras macroeconómicas y el sentir general después de 14 años de crecimiento ininterrumpido se presentaban como signos de fortaleza con los que hacer frente a los fantasmas que podían dibujarse desde el exterior.

Agosto de 2008. Las portadas de los periódicos siguen protagonizadas por la economía, pero los titulares ahora salpican de cerca. El paro ha comenzado una escalada de la que todavía no se vislumbra un final, el IPC se ha más que duplicado en este año, el crecimiento ha echado el freno y amenaza con pararse en seco, la subida de las hipotecas ha disparado los quebraderos de cabeza de los ciudadanos, la confianza está en caída libre y la construcción ha dejado de tirar del crecimiento.

Los ciudadanos lo saben y al Gobierno no le ha quedado otra que quitarse la venda. El índice de confianza del consumidor que elabora el ICO se ha desplomado hasta los 57,3 puntos desde los 93,4 puntos (sobre 200) en los que se situaba hace un año.

En la misma línea, el último barómetro del CIS, el de julio, recogía que sólo el 26,7 por ciento opina que la situación económica está "igual" que en 2007. Mientras, el 58,6 por ciento de los ciudadanos consultados considera que la coyuntura es "mala o muy mala" y el 47 por ciento cree que dentro de un año será "peor".

La crisis reconocida

En el plano institucional, después de casi doce meses y mucho mareo terminológico sobre la crisis, La Moncloa y, por ende, el Ministerio de Economía y Hacienda ya reconocen la situación como preocupante, después de un periodo de optimismo criticado y marcado por las pasadas elecciones de marzo.

Las previsiones macroeconómicas, que se actualizan dos veces al año, ya van por la cuarta revisión y, aun así, Solbes, no descarta que quede larga la reciente previsión, en el 1,6 por ciento. La estimación realizada un ejercicio antes preveía que el PIB este 2008 iba a cerrar en el 3,3 por ciento.

Esta importante rebaja se basa ya en cifras reales: el PIB creció en el segundo trimestre un 0,3 por ciento, frente al 0,9 por ciento que había crecido el año anterior.

Agujeros en los bolsillos

El pasado julio, el Índice de Precios de Consumo se situaba en el 2,3 por ciento -llegó a tocar suelo en el 2,2 por ciento en agosto-. Los últimos pronósticos realizados por el vicepresidente apuntan a que los precios -que en julio se situaron en el 5,3 por ciento- "ya han tocado techo". El Ejecutivo defiende aún que la inflación no superará el 4 por ciento a final de año.

Otros dos grandes temas preocupan a las economías familiares. El primero, la subida de las hipotecas. El segundo es la traducción del encarecimiento espectacular del precio del petróleo en los depósitos de los coches. El euribor comenzó en febrero una subida ininterrumpida que lo situó a finales de julio en la cota máxima del 5,393 por ciento. Esto es, la factura mensual de una hipoteca media se ha encarecido en doce meses en unos 64 euros al mes. La escalada del precio de gasóleo y gasolina tampoco se queda atrás. En 2007, el litro de gasolina estaba en 1,071 euros; hoy, cuesta 1,214 euros. La subida del gasoil ha sido todavía mayor: de 0,97 a 1,252 euros el litro.

El paro, en escalada

Arrastrado por el pinchazo de la burbuja inmobiliaria, el desempleo ha protagonizado este año una escalada imparable hasta llegar al último dato, el del pasado mes de julio, que arroja 2,42 millones de personas apuntadas a las oficinas de empleo. Y es que el mes pasado se registró un 23,1 por ciento más de parados que hace un año. Es decir, en sólo un año hay 456.578 desempleados más.

La entidad añade que "más bien parece interreaccionar negativamente con las perspectivas macroeconómicas", que se han deteriorado de un modo generalizado, aunque con diferente intensidad entre países.

Así lo aseguró el gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez, en su último discurso público ante la Cámara de Comercio Americana en España acerca de la situación de la economía internacional, marcada tanto por el difícil escenario financiero como por la escalada de precio de las materias primas.

El mercado interbancario, en el que las entidades se prestan dinero entre sí, "no acaba de normalizarse" a pesar del apoyo de los bancos centrales internacionales, y es difícil que las condiciones financieras vuelvan a ser tan holgadas como lo fueron en los últimos cinco años, considera.

"La menor liquidez, el encarecimiento de los costes financieros y el incremento de las primas de riesgo que pueden darse en los próximos años tendrán un impacto moderador sobre la economía real", advierte el organismo.

En su opinión, la economía internacional "sigue muy complicada", con el encarecimiento del crédito y el endurecimiento de las condiciones de concesión, pero, probablemente, la liquidez volverá a los mercados y las condiciones de financiación se normalizarán a medida que se supere este periodo de ajuste.

En este sentido, Fernández Ordóñez confía en que este difícil panorama contribuirá a fortalecer al sistema financiero y a dar sostenibilidad al próximo ciclo económico expansivo, caracterizado por una mayor cautela por parte de los inversores que ralentizará la generación de productos financieros opacos y complejos como los que originaron la crisis.

El anuncio coincidió con la rebaja de la calificación de CAM, Bancaja y Banco de Valencia por parte de la agencia Fitch, justo al día siguiente de que Moody’s rebajara la nota tanto a Bancaja como a la CAM –de A1 a A2–. Las rebajas de ráting suelen implicar un encarecimiento en la financiación.

Respaldo
La medida autonómica que más directamente influye en las entidades financieras consiste en avales por valor de 300 millones de euros para que las entidades financieras realicen titulizaciones de activos, siempre y cuando la liquidez que se obtenga redunde en nuevos créditos para las pequeñas y medianas empresas.

El conseller de Economía, Gerardo Camps, afirmó que la garantía pública permitirá el acceso a los mercados de capitales de las entidades financieras en mejores condiciones, una medida que adquiere más importancia tras la bajada de las calificaciones por parte de las agencias de rating. En España, estas rebajas afectan ya a más de 20 entidades.

La Generalitat vigilará que al menos el 80% de la liquidez que se obtenga se destine a créditos para las pymes valencianas. El resto podrán destinarlo las entidades como lo consideren conveniente. Camps añadió que se están preparando los convenios que se firmarán con las diferentes entidades, comenzando por las que tienen su sede en la Comunidad Valenciana, aunque puede extenderse a otras que tienen presencia en la región, siempre con la condición de que posteriormente contribuyan a financiar a las compañías locales.

Aunque la cantidad avalada por la Administración valenciana no es muy abultada,  da un respiro a las entidades al permitirles sacar de sus balances una parte de sus créditos e incrementar la liquidez. Justamente, parte de las razones que señala Fitch en sus informes emitidos ayer sobre la bajada de calificación de Bancaja, CAM y Banco de Valencia se centran en el aumento de los créditos morosos y en un debilitamiento de los ratios de calidad de sus activos.

En todo caso, la agencia de ráting también advierte de la elevada exposición de las entidades en el sector inmobiliario y constructor, así como de la alta procedencia de recursos de los mercados mayoristas de capitales y la menor proporción de depósitos de clientes, y recomienda mejorar el mix con el aumento de los depósitos de clientes estables.

Renegociaciones de deuda
Ésta no es la única medida financiera del Gobierno valenciano en su programa anti- crisis. También crea una nueva línea de financiación a pymes con 200 millones de euros. La parte más significativa, de 150 millones, es también peculiar, ya que no se trata de créditos para la inversión, sino destinados a la reestructuración de deuda y de circulante de las pymes, un problema que está acuciando a numerosas empresas locales y que está frenando no sólo el crecimiento sino también la continuidad de sus actividades ordinarias, con el siguiente impacto en el sector financiero.

La medida se completa con una línea de inversión micropyme, con 40 millones, y otra de renovación de flota, con diez millones.
La tercera medida del IVF va dirigido a las empresas contratistas de infraestructuras públicas y consiste en una línea de financiación en condiciones ventajosas dotada con cien millones de euros. Camps afirmó que con esta acción se beneficia también la propia administración, ya que podrá obtener precios medios mejores en las licitaciones.

Estas actuaciones se enmarcan dentro del plan de impulso anticrisis anunciado el pasado mayo por la Generalitat, y que está dotado en total con 1.394 millones de euros entre este año y el próximo. Además de las medidas financieras se destinan 334 millones al estímulo de la vivienda protegida y también hay acciones para impulsar la industria, como el desarrollo de 5,3 millones de metros cuadrados de nuevo suelo industrial antes de que termine el próximo año.

La CAM saca pecho en bolsa
Las bajadas de calificación no están haciendo mella en la cotización de Caja Mediterráneo (CAM). Muy al contrario, los dos días seguidos en que se han anunciado han terminado con saldos positivos en bolsa.

El martes, cuando Moodys rebajó la perspectiva –junto a las calificaciones de otras siete entidades españolas– las cuotas participativas de la entidad alicantina subieron en el mercado un 2,26 por ciento. Ayer, cuando Fitch revisó a la baja la calificación a largo plazo, los títulos terminaron la sesión cotizando un 1,66% por encima del cierre anterior, al terminar en 5,51 euros.

En el mercado no se encontraba ayer una explicación concreta a estas alzas, más allá de que la caja se subió al carro de los avances en el conjunto del sector financiero español y que los descensos acumulados en jornadas anteriores hacían augurar que en algún momento tendría que llegar el repunte. Sin embargo, aún no ha llegado a recuperar el precio de su salida a bolsa, el 23 de julio, de 5,84 euros.

Fitch justifica el deterioro de sus notas a la CAM por considerar que se han agudizado los retos a los que deberá enfrentarse para sostener su rentabilidad, defender la calidad de sus activos y reducir la concentración de riesgos en los sectores de la construcción e inmobiliario.

Falta de liquidez

Además, incide en que la caja se verá afectada por la previsible persistencia de las restricciones de liquidez en la medida en que se prolonguen las disfunciones de los mercados financieros, junto a la guerra por la captación de depósitos que las entidades libran en España.

No obstante, destaca que la entidad que dirige Roberto López Abad cuenta con una fuerte red de oficinas regional, una saneada rentabilidad y unos niveles de capital razonables, que contribuirán a la que caja afronte en las dificultades que presenta el actual escenario operativo.

Según los datos que maneja Fitch, la exposición de la CAM a los sectores de la construcción e inmobiliario ya suponía el 29% de la cartera crediticia a finales del ejercicio 2007, mientras que los depósitos a la clientela descendieron hasta representar la mitad del total de préstamos, proporción que, a su parecer, "debería incrementar".

Este informe de Fitch se suma a otro publicado ayer por Moody's que recortaba los rating de la CAM junto a los de otras cajas españolas como Caixa Catalunya, Caixa d'Estalvis de Tarragona, Caixa d'Estalvis de Terrassa y Caja de Ahorros de Valencia (Bancaja), argumentando los mismos motivos.

Interesante post en el blog de Martí Saballs. Podéis verlo en el siguiente enlace:

http://app2.expansion.com/blogs/web/saballs.html?opcion=1&codPost=50291

La calidad crediticia de las entidades españolas se resiente por el pinchazo que está experimentado el sector inmobiliario, principal impulsor del beneficio durante los últimos ejercicios, y una economía que va en picado. En lo que va de 2008, 22 entidades han sufrido ya una rebaja de ráting o de perspectiva (posible paso previo a un cambio de calificación) por parte de al menos una de las tres agencias, Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch Ratings, y sólo BBVA ha registrado una mejora, de AA- a AA.

Ayer mismo, Moody’s y Fitch comunicaron una avalancha de acciones negativas de ráting sobre siete cajas y, como en las anteriores ocasiones, los argumentos se repiten: elevada exposición al mercado inmobiliario, deterioro de la calidad de los activos y las dificultades por acceder al mercado de financiación mayorista desde que estalló la crisis financiera, lo que somete a presión a la liquidez de las entidades, entre otros factores.

Factores del deterioro
En términos generales, y con muy pocas excepciones, esta situación afecta más a las cajas que a los bancos, porque las primeras fueron quienes más se beneficiaron del boom inmobiliario de la pasada década. El 56% del saldo actual de hipotecas corresponde a las cajas, según los últimos datos de la Asociación Hipotecaria Española (AHE) relativos a mayo.

Estas entidades también acumulan el 54,7% del saldo de la financiación a los promotores inmobiliarios, con datos del Banco de España del primer trimestre. Pero el problema también afecta a los bancos medianos: todos se han nutrido a gran escala de las hipotecas y casi todos -Bankinter es prácticamente la única excepción- contribuyeron a financiar los excesos de los promotores.

Es decir, que fuera del saco sólo quedan Santander y BBVA. Los dos grandes bancos también participaron del festín del ladrillo español, pero sus cuentas y sus balances están tan diversificados que, por lo menos hasta ahora, están siendo capaces de compensar el efecto negativo de la marcha de la economía española con la buena evolución de sus negocios en el extranjero.

Cajas y bancos medianos tienen que hacer frente a dos problemas. En primer lugar, la menor actividad. No sólo cae la demanda de crédito inmobiliaria –o, por lo menos, la demanda solvente– sino que la ralentización se traslada a otros sectores de la economía, por lo que se hace más difícil crecer también en consumo o en pymes, donde se han concentrado los esfuerzos de todas las entidades.

La segunda derivada es que, con el cambio de ciclo económico, ha llegado, puntual como un reloj, la subida de la morosidad. La ratio de impagos sobre el crédito, que hasta mediados del año pasado estaba en mínimos históricos, rozaba ya el 1,5% el pasado mayo. Para finales de año se espera que supere el 2,5% para el conjunto del sector y es probable que, en el caso de las cajas, alcance el 3%.

Sin dramatismo
Sin embargo, los expertos coinciden en que tampoco hay que caer en el dramatismo. Los bancos y cajas españoles han acumulado a lo largo de los últimos años un colchón de provisiones genéricas (las que se realizan por el crecimiento del crédito) que les pueden ayudar a suavizar el impacto de la subida de la morosidad.

Este colchón puede ser utilizado para realizar provisiones específicas (las que cubren, en concreto, los activos morosos), cuando la morosidad alcance determinados niveles, diferentes en cada entidad. Hasta que se acaben: luego, todo el impacto de la cobertura de la morosidad se reflejará directamente en la cuenta de resultados bajo la forma de mayores dotaciones.

Otra cuestión importante que están  vigilando los analistas es la evolución de la eficiencia, la ratio que mide el porcentaje de ingresos que consumen los costes. La banca española está entre las más eficientes del mundo, pero, aún así, el Banco de España ha advertido recientemente que con el cambio de ciclo habrá que vigilar muy de cerca los costes, porque los ingresos están destinados a disminuir.

Aunque las entidades españolas no han podido mantener el sobresaliente en materia de ráting, la nota todavía es alta si se compara con sus homólogos extranjeros, donde están sufriendo las pérdidas derivadas de la exposición al mercado subprime o de hipotecas de alto riesgo de EEUU.

La agencia de calificación crediticia Moody's Inverstors Service anunció hoy su decisión de rebajar los ratings de las cajas de ahorro españolas Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), Caixa Catalunya, Caixa d'Estalvis de Tarragona, Caixa d'Estalvis de Terrassa y Caja de Ahorros de Valencia (Bancaja) por su "elevada exposición" a los sectores de la construcción e inmobiliario, así como por las actuales restricciones de liquidez.

Moody's indicó que los recortes de calificación adoptados hoy suponen la culminación del proceso de análisis abierto el pasado 24 de abril y confirman el acelerado crecimiento de los préstamos con problemas que se ha observado en los últimos seis meses.

Una "mayor vulnerabilidad"

En concreto, la agencia rebajó la calificación de Caixa d'Estalvis de Tarragona a Baa1/P-2/C-, con perspectiva negativa. En el caso de Caixa d'Estalvis de Terrassa, el recorte sitúa la calificación de la caja en "A3/P-2/C-", con perspectiva estable, mientras que la agencia recortó el 'rating' de Caixa Catalunya a "A2/P-1/C", con perspectiva negativa.

Asimismo, Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) vio rebajada su calificación a "A2/P-1/C" con perspectiva negativa, mientras que Bancaja sufrió un recorte del 'rating' hasta "A2/P-1/C", con perspectiva estable.

En este sentido, la agencia explicó que la asignación a Caixa Catalunya, CAM y Caixa d'Estalvis de Tarragona de una perspectiva negativa refleja su "mayor vulnerabilidad" en caso de que el ritmo de deterioro observado en los seis primeros meses de 2008 continuara en la segunda mitad del año, lo que afectaría a negativamente a la posición financiera de estas entidades.

Corrección del mercado

Por otro lado, Moody's apuntó que su análisis se llevó a cabo de manera consistente con el escenario macroeconómico central manejado por la agencia en el que se contempla una ordenada corrección del mercado inmobiliario, aunque algo más pronunciada de lo previsto inicialmente por el entorno crediticio global.

Asimismo, Moody's destacó que la reciente solicitud de concurso voluntario de acreedores por parte de Martinsa-Fadesa pone de manifiesto las dificultades que atraviesa el sector, así como la vulnerabilidad de los bancos españoles a la mala evolución de los promotores inmobiliarios y los riesgos vinculados a esta exposición.

La agencia internacional de calificaciones Fitch Ratings mantiene la calificación de riesgo de Caixa Galicia, que se suma a la ya realizada por Moody´s. Un año después del estallido de las subprime y el reciente impacto de la crisis inmobiliaria entre las empresas del sector, como es el caso del reciente concurso de acreedores de Martinsa-Fadesa, esta valoración constanta la fortaleza y solvencia de la mayor entidad financiera gallega, los rating a largo y corto plazo de Caixa Galicia se sitúan en «A» y «F1´», respectivamente, con «3» de apoyo y «B/C» en la calificación individual.

Desde el ‘cheque’ de los 400 euros, pasando por la paga para parados, hasta la “tarifa social” de la luz. Las medidas ‘anticrisis’ se han ido vaciando de contenido.

Las dietas milagro no existen. O, al menos, eso es lo que suelen decir los médicos cada vez que un sujeto acude a la consulta desaforado en busca de una pócima que le permita deshacerse de los hidratos de carbono que nunca debió ingerir. Sin embargo, las medidas del gabinete de Rodríguez Zapatero para reactivar la economía le han ganado el pulso a la ciencia médica. El ambicioso plan extraordinario aprobado el pasado 14 de abril y el resto de promesas para "ayudar" a familias y empresas a sortear la crisis han perdido kilos de contenido en apenas unos meses. Estos son los cinco tijeretazos de las medidas estrella del Gobierno en lo que va de legislatura:• ‘Cheque’ de 400 euros. La opinión pública recibió con gran entusiasmo la deducción de 400 euros en el pago del IRPF, gestada con un presupuesto de 6.000 millones de euros. En el ideario nacional se fijó la idea de que todo el mundo recibiría 200 euros en junio y el resto en las otras seis nóminas (de 33,3 euros cada mes), aunque su pretensiosa voluptuosidad no ha durado mucho. De entrada, la medida perdió un par de kilos tras conocerse que los trabajadores autónomos –cerca de tres millones– no figuraban como beneficiarios del cheque, un lapsus que luego el Gobierno subsanó. Tampoco los alrededor de 610.000 ahorradores sin rentas salariales.

Más tarde, los cálculos de los técnicos revelaron que el 46,9% de los contribuyentes no recibiría ni un euro, mientras el 7,9% no agarraría el cheque completo. El motivo radica en cómo se ha regulado la ayuda: se trata de una reducción del pago que hace cada español por IRPF. De esta forma, sólo pueden acceder al botín completo las personas con una declaración de la renta cualificada; es decir, que les permita reducirse los 400 euros. Y más kilos fuera: también quedarían al margen los 6,3 millones de declaraciones exentas de tributar por IRPF. En conclusión, el universo de beneficiarios se redujo hasta los 8 millones de declarantes.

• Un IRPF con ‘truco’. El siguiente varapalo para los contribuyentes vino de la mano de la Ley de IRPF, pues más de un millón de receptores de los 400 euros tendrán que devolver parte de lo recibido en 2009, ya que, a diferencia de lo que ocurre por ejemplo con el cheque bebé (la paga de 2.500 euros por nacimiento o adopción de un hijo) la rebaja aprobada por Economía no funciona como un "impuesto negativo" y, por lo tanto, no garantiza un pago íntegro de la ayuda, al margen de que a una persona se le retenga más o menos. El efecto bisturí supone que los afectados tendrán que devolver parte de los cobrado con la Declaración de la Renta del próximo año.

• Plan para desempleados. La dieta también se ha impuesto en el Ministerio que dirige Celestino Corbacho. La paga de 350 euros mensuales (hasta un máximo de tres) para los desempleados con especiales dificultades ha entrado pronto en cintura. Los potenciales beneficiarios eran en un principio alrededor de "medio millón" de personas con rentas inferiores al IPREM. El Ejecutivo entregó luego a los agentes sociales una versión light, en la que excluía de la cobertura a los desocupados que recibiesen ya algún otro tipo de prestación, incluida la de desempleo. En una versión reciente, el gabinete de Zapatero estima que la subvención "llegará a 3.000 desempleados y costará unos 5 millones de euros", el 2% de recursos anunciados.

• Renta de emancipación. En noviembre del año pasado, el Gobierno aprobó la renta básica de emancipación, una paga de 210 euros para jóvenes de entre 22 y 30 años con unos ingresos brutos anuales inferiores a 22.000 euros. Seis meses después –en mayo– el Ministerio de Vivienda reveló que sólo un 11,4% de los jóvenes cobra la ayuda para la emancipación, de entre los 129.850 jóvenes que presentaron solicitud. El Gobierno consideró esta cifra como "alta" y "positiva", pese a que miles de jóvenes aún siguen esperando recibir en sus móviles un SMS que les confirme el cobro de la ayuda.

• La tarifa eléctrica ‘social’. Aproximadamente 4,3 millones de clientes tienen contratadas potencias inferiores a los tres kilovatios y son los que, en teoría, se beneficiarán de la nueva "tarifa social" eléctrica (que supone un 10% de ahorro en el recibo) anunciada por Industria. Sin embargo, las asociaciones de consumidores señalan que hay que descontar las segundas residencias y las comunidades de propietarios. Es decir, al menos, 1,9 millones de clientes. En suma, resume el Colegio de Ingenieros Técnicos Industriales de Barcelona, el 82% de los hogares españoles quedarán privados del ahorro. "De hecho, cualquier hogar que tenga vitrocerámica ya necesita una potencia de 6,6 Kw", señalan. Tener iluminación en la vivienda, una lavadora y una sola televisión ya supone un exceso.

Una trompeta con sordina:
· Una de las medidas que más expectativa ha generado entre los españoles es el famoso cheque de 400 euros. Pese a que fue anunciado a bombo y platillo, el 46,9% de los contribuyentes no recibirá ni un solo euro.

· Paradójicamente, tampoco probarán el manjar de las subvenciones previstas por la desaceleración los desempleados que cobren el paro. 

· El paquete de ayudas del Gobierno anticrisis ha rebajado también los efectos de la tarifa "social" eléctrica y las prometidas ayudas para la emancipación de los jóvenes.

Los concursos de acreedores han adquirido recientemente una triste notoriedad debido al estallido de la burbuja inmobiliaria y la imposibilidad para muchas empresas de refinanciar sus abultados pasivos.

Pero reducir el incremento de las quiebras (un 174% más en el segundo trimestre) al sector de la vivienda sería cerrar los ojos ante la realidad de una crisis que apenas ha comenzado a mostrar su cara más amarga. El 24% de los casos son empresas industriales, lo que refleja, como ayer mismo alertaron las Cámaras de Comercio, que el sector industrial no tiene, hoy por hoy, ni fortalezas ni recursos para ser el timón de la economía española.

Le sigue el sector constructor, con un 22,9% de las quiebras, y, evidentemente, el inmobiliario, que concentra el 19,2% de los concursos de acreedores presentados en el último trimestre. La estadística del INE también desmiente la creencia de que la crisis se está cebando con las compañías de mayor tamaño de los sectores más afectados: el 60% de las compañías quebradas facturaban menos de dos millones de euros; es decir, formaban parte del grueso del sector empresarial español.

Esta evolución puede comprometer incluso las estimaciones de crecimiento ya revisadas por el Gobierno. Según Cámaras, parece poco probable que la economía española mantenga un crecimiento del PIB cercano al 1% en 2009, especialmente teniendo en cuenta el ahogo financiero que ha movido a 89 familias a

De hecho, las hipotecas han crecido únicamente un 6,5% en este periodo frente al 11,2% de los créditos para empresas y el 15% de los préstamos al consumo. El incremento de la inversión crediticia asciende a un 7% hasta los 9.086 millones de euros, con una subida de la morosidad al 1,7% frente al 0,3% de junio de 2007.

El ritmo de captación de recursos resulta mucho más moderado, de un 5%. Los depósitos de clientes alcanzaron los 10.594,1 millones de euros, un 3,3% más que en el primer semestre de 2007. El volumen total del negocio financiero se situó en 20.000 millones de euros.

Caixa Terrasa cuenta con 281 oficinas que ampliará próximamente. Está prevista la apertura de cinco nuevas sucursales en Zaragoza, Barcelona y Gerona.

Por otro lado, Caixa Penedés situó la mora en el primer semestre en el 2,24%, uno de los más elevados del sector, duplicando el 1,19% que reflejó en diciembre de 2007. El resultado atribuido de la caja fue de 55,5 millones de euros entre enero y junio, aumentando el 2,63%. La inversión crediticia creció un 6,7% y el margen de explotación cayó un 19,8%, hasta los 93,7 millones.

Una de las frases más repetidas en las presentaciones de resultados de los últimos días es que, pese a la adversa coyuntura, la banca ha sabido “gestionar bien los precios”. Y así lo reflejan los números. El margen que obtienen de los clientes, es decir, la diferencia entre el precio que pagan por atraer sus ahorros a depósitos y el que aplican a los créditos sigue mejorando.Los bancos han sido capaces de aumentar o mantener el ratio de precios en el último trimestre pese a tenerlo todo en contra. Y es que un año después de estallar la crisis subprime, cuesta más que nunca levantar fondos en el mercado mayorista e, incluso, el interbancario sigue sin operar con normalidad.

 Que esta vía no admita nuevas operaciones salvo para aquella entidad financiera dispuesta a garantizarse la colocación abonando altas primas impide bajar el pistón en la guerra abierta por el dinero de los clientes. A falta de ahorro nuevo y con la fortísima competencia, captar depósitos exige aún  un extra en la remuneración.

Los depósitos caros

Según datos del Banco de España, el tipo medio ofrecido por bancos y cajas en depósitos con plazo hasta los doce meses se colocó en junio en el 4,84%, muy por encima del 3,70% que alcanzaba un año atrás antes de estallar la crisis subprime (porcentajes en TAE).

 La rentabilidad en imposiciones fijas entre un año y dos sube a su vez desde el 3,26, al 4,48%, y en los depósitos a plazos más amplios se limita a sólo el 3,19% -en cuentas a la vista se remunera al 0,75% de media-. Y es que al sector lo que le interesa es captar ahorros por un determinado plazo de tiempo: el que se espera que dure la fuerte corrección económica y financiera.

 No conviene pagar en exceso por fondos que pueden salir con libertad ni tampoco volcarse en atraer dinero a mucho más de dos años, en la confianza de que la crisis habrá aminado para entonces y los mercados vuelto a la normalidad. Al otro lado del margen de clientes se sitúan los tipos de interés aplicados al crédito. Y el margen mejora porque las entidades ya están actualizando la cartera de hipotecas con la subida de tipos aplicada por el Banco Central Europeo, aunque en mucha menor medida que en las remuneración al ahorro de los clientes.

Rivalidad en hipotecas

Entre junio de 2007 y junio de 2008, el tipo medio de las hipotecas avanza apenas 50 puntos básicos, desde el 5,20% al 5,71%.
 Una situación, sin embargo, que se compensa por la renovada apuesta del sector en financiación a empresas y consumo. El tipo promedio del crédito al consumo sube desde un 9,80 al 10,75% en el mismo plazo, y en empresas llega al 6,50% TAE para financiaciones inferiores al millón de euros (era un 5,69% en junio del pasado año) y al 5,49% si el montante supera dicha cifra (4,99% anterior).

 En situaciones de tipos de interés altos, como la actual, ya que el BCE prioriza el atajar la desbocada inflación, lo normal sería que se ampliase el margen de clientes.

Tipos altos, mayor margen

La dificultad está en poder hacerlo cuando hay que pagar una alta prima para captar depósitos porque fallan los mercados de capitales.

• La Red Internet ha cambiado en apenas siete meses la vida de Leopoldo Abadía, un ex profesor del IESE de 75 años.
• Su artículo 'La crisis Ninja' se ha convertido en un fenómeno inesperado que no para de darle alegrías.
• Una editorial ya le ha encargado que escriba un libro.Leer Más+

Al acabarse la financiación interna de los bancos, acudieron a los Mercados Financieros Internacionales a solicitar mas y continuar con el gran descubrimiento financiero de cobrar elevados intereses a gente a la que nadie en su sano juicio financiaría. La alternativa hubiese sido "no estirar los pies mas que la manta", pero unos por otros nadie se conformo y continuaron con su creciente avaricia acudiendo a Bancos y entidades de crédito lo que provoco una mayor inflación en los precios de los únicos bienes garantes y así sucesivamente.

De este punto de partida a la actual estanflación solo han transcurrido unos pocos meses. Si detallásemos la avaricia, codicia y falta de previsión de estamentos gubernamentales y financieros haciendo oídos sordos a las cotizadas reventas de prestamos suprime entre unas entidades y otras y demás artilugios financieros podríamos decir que muchos han sido.

Pese a que unos se nieguen a reconocerlo y otros no quieran verlo, no hay mejor manera de solucionar una crisis que asumiendo la situación y tomando medidas.

Las medidas no son acallar rumores, fomentar el consumo, dar de manera generica y sin conocimiento de causa dinero al ciudadano de a pie. No se trata de que si esta es una crisis mas liviana o todo lo contrario, se trata de tomar medidas entre todos y arrimar el hombro, tod@s estamos en el mismo barco.

Querido inversor:

Aprovecho estas líneas para poner en su conocimiento cuál ha sido el comportamiento reciente de nuestro hedge fund: Short-Term Capital Mismanagement LLP.

Como bien sabe, la selección de valores dentro del fondo se rige por un modelo de inversión desarrollado internamente, que hemos bautizado con el nombre de "la diana". Una vez que se ha decidido la asignación de activos, el stock picking se obtiene digitalizando los resultados de nuestro exclusivo modelo cúbico-hexagonal.

Desafortunadamente, parece que nuestro modelo de selección no era tan exclusivo como parecía. Cientos de hedges manejaban idénticos mecanismos lo que, en términos financieros, se entiende como crowded trade que también se puede traducir como "el proceso de subirse al vagón que se encamina directo a estrellarse contra la pared".

Una vez que se colapsó nuestra generación de alfa, la beta pasó a ser negativa, nuestra cobertura de la delta se envenenó y, créanme, mejor que no le cuente lo que ha ocurrido con la gamma. Ni siquiera podemos encontrar las epsilons, que han desaparecido misteriosamente.

Los precios

Siempre hemos creído que la exactitud en los precios debía ser una pieza esencial para evaluar nuestras estrategias de inversión. Sin embargo, se ha convertido en un hándicap más en los últimos días.

Inicialmente creímos a Bob, el vendedor del Hokey-Cokey Bank, que nos aseguró que los títulos de la cartera aún conservaban el 100% de su valor. Todo marchaba bien. (Le recuerdo que Bob fue el banquero que en su día nos vendió un cerro de Collateral Debt Obligations o activos titulizados). Bob sabía de qué hablaba. Pero en los últimos días parece que Bob ha sufrido una pequeña crisis nerviosa, a juzgar por las risitas histéricas con las que recibió nuestra solicitud de actualización de precios remitida esta misma semana.

Desafortunadamente, nuestros esfuerzos por implantar un esquema de valoración interna de los CDOs que Bob nos vendiera, usando la tradicional técnica conocida como "maquillaje", no han funcionado.

El caso es que todas las carteras que manejamos se encuentran bajo un proceso severo de revisión conocido como "crucemos los dedos y pidamos a Dios que no tengamos que salir al mercado a pedir precio para nuestra posiciones", proceso que se complementa con un estudio estadístico inter-mercados, inicialmente desarrollado por el ejercito de los Estados Unidos, y que responde al nombre "ni digas, ni preguntes".

Lo cierto es que este desajuste del no mercado, o "unmarking-to-unmarket", ha sido la pauta de actuación del conjunto de la industria las últimas, ummmm, 72 horas.

Las agencias de rating

Por supuesto, hemos contactado con las agencias de rating para actualizar nuestro riesgo de impago, en concreto, en las inversiones de más calidad o triple A que manejamos. Amablemente nos han recomendado el uso de un método de predicción estocástica que permite obtener una regresión a hoy del nivel de bajadas de rating de los últimos 100 años y proyectar los resultados para predecir lo que ocurrirá en los próximos cinco minutos. Aunque técnicamente este método se conoce como inducción, los menos familiarizados con las técnicas cuantitativas lo podrán identificar con "sacar un dedo al aire".

No obstante, tenemos el placer de comunicarle que, al contrario de lo que los precios de mercado actuales parecen indicar, todas nuestras inversiones triple A mantienen dicha categoría. Eso sí, siempre que el comportamiento futuro del activo usado como garantía se comporte de acuerdo con sus patrones históricos. En caso contrario, las agencias ya nos anticipado que nuestras posiciones serán, casi con toda seguridad, reclasificadas como "chicharros".

La financiación y la liquidez

También hemos llevado a cabo un proceso de chequeo de nuestras líneas crediticias con nuestros amigos de la banca de inversión. Tan pronto respondan a nuestras llamadas, le informaremos acerca de cuál es la posición real de liquidez del fondo. Estamos convencidos de que no va a haber ninguna sorpresa.

Algunos de Uds. se han dirigido a nosotros solicitando el reembolso de sus participaciones, citando los derechos que figuran en la documentación que firmaron al suscribir el fondo. Sinceramente, ni se nos había pasado por la cabeza que llegaran a leer el prospecto, que venía configurado en el software Microsoft Hedge-Fund que rige la industria. Ni siquiera sabíamos con exactitud que querían decir esas parrafadas.

No obstante, sus solicitudes han pasado a formar parte de una carpeta de atención especial que hemos denominado provisionalmente como "basura". No se puede imaginar cuáles serían para Ud. como inversor las consecuencias de vender todas esas posiciones en el mercado en los tiempos que corren a los precios actuales. Olvídelo. De verdad que, con el tiempo, nos lo agradecerá.

Nuevos partícipes

Por cierto, y hablando de locura de precios, no queremos ser menos que Goldman y hemos invitado a algunos de nuestros colegas más ricos a que entren en el fondo y participen de esta oportunidad única en la vida. Cuidado. No se trata de un rescate. Ni se le pase por la cabeza. Es una oportunidad. No un rescate. Repita conmigo: una o-por-tu-ni-dad.

Tal es así que hemos decidido renunciar a nuestra comisión de gestión anual y a la mitad de las comisiones de éxito del fondo, siempre que el fondo llegue a tener éxito algún día, claro está.

Querido inversor, si desea participar de esta oportunidad histórica no tiene más que enviarnos más dinero en los mismos términos que hemos acordado para los nuevos inversores.

Despedida

Por último, unas palabras de agradecimiento para todos aquellos de vosotros que os habéis preocupado de mi situación financiera personal. El seguro cubre todos los riesgos personales en los que pueda incurrir. Y mi Bentley Continental lo pagué con la comisión de entrada que le cargué cuando envió sus primeros ahorros al fondo. Eso me permite tener la libertad de llegar cuando quiera a la oficina, vestido como me dé la gana, para ignorar sus llamadas y correos electrónicos.

Sinceramente,

Su gestor.

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¿Ya les ha quedado claro?

Visto en el Teleoperador.

Mañana tendremos una nueva reunión del BCE, Banco Central Europeo, para decidir el futuro de los tipos de interés en la zona del Euro a corto plazo. Hoy Las bolsas europeas no se han movido apenas a la espera de una buena noticia mañana en forma de recorte de tipos oficiales, fijos desde mediados del 2007 en el 4%.

Pero, todos los análisis parecen coincidir en que el ansiado recorte no se producirá aún por el momento dados los problemas de inflación. El BCE lleva ya un par de reuniones con una política muy definida y centrada en controlar el dato de inflación de la eurozona, que ronda el 3,3%, muy por encima del objetivo previsto para este año. Declaraciones recientes del presidente del BCE, Jean Claude Trichet a los medios así lo han confirmado y las noticias sobre las variaciones recientes de las materias primas y los alimentos no son nada positivas. Algunas previsiones de analistas incluso pronostican un ascenso imparable del precio del Petróleo.

En un escenario macroeconómico mundial con precios del petróleo entre 150 dolares/barril para este año; y entre $150-200 para los próximos 2-3 años, podríamos hablar de algo más grave aún que una simple crisis financiera que dure un año o dos; podríamos hablar de que las economías desarrolladas tendrían que hacer frente a posibles y graves problemas de ESTANFLACIÓN .

No me extrañaría nada ver mañana algún comentario en este sentido por parte del BCE. El problema nos preocupa mucho a los economistas desde la grave crisis del petróleo de 1973 y esta crisis de las hipotecas subprime que vivimos cada día se parece más a aquella. Aquella vino motivada por una decisión de la OPEC que produjo un fuerte alza de los precios del petróleo, lo que a su vez que genero un fuerte shock negativo sobre la OA, Oferta Agregada de la economías avanzadas, generando desempleo y una espiral inflaccionista. Aquí os dejo el gráfico que se da en cualquier curso básico de Macroeconomía para explicar una perturbación negativa de la Oferta.

Además uno de los motivos del estallido de dicha crisis es muy parecido en la situación actual: el dolar americano y su debilidad en los mercados financieros. El dólar es la moneda en la que se realizan todas las transacciones y operaciones relacionadas con la compra-venta y negociación del precio del petróleo en los mercados de futuros europeos y americanos, lo que conllevo un gran descenso de los ingresos de los países productores de la OPEC que decidieron recortar su producción para mantener sus beneficios.

Esta debilidad del dolar a su vez fue derivada de una crisis financiera previa en los mercados de deuda fija originada por el colapso de los bonos basura de algunas empresas, un escandalo sobre la calificación o rating de la deuda de dichas empresas,...¿No os recuerda nada a lo que hemos vivido con el tema de las subprime, las hipotecas NINJA o basura, las agencias de rating,..?

Trichet vivió aquella crisis y parece no haberla olvidado, porque también parece estar considerando desde hace meses esa posible amenaza sobre el futuro de nuestras economías: ¿RECESIÓN O ESTANFLACIÓN? ¿A qué problema nos enfrentamos realmente?¿A una breve recesión o a una larga crisis con graves problemas de Estaflanción?

Mañana sabremos  a que conclusiones sobre este tema ha llegado la autoridad monetaria europea y que piensa hacer para ponerle algún remedio a los problemas que vivimos. Esperemos que no se equivoquen en sus análisis y soluciones, nos va mucho en ello.

Working Paper 1/2008

La regulación de las actividades financieras se ha convertido en una materia internacional. Por un lado, la canalización del ahorro a la inversión desborda las fronteras nacionales. De otro, las crisis financieras se han globalizado, como ha puesto de relieve la reciente crisis financiera de los productos derivados de las hipotecas basura (crisis subprime).

Sin duda, el ámbito de la economía más globalizado es el de los mercados financieros. Las empresas bancarias y financieras deben afrontar los retos que derivan de la globalización. Los bancos se convierten en bancos de inversión globales y las entidades que limitan su actividad a una parte del territorio, como las cajas de ahorro españolas, corren el riesgo de desaparecer.

La regulación internacional de los mercados financieros está en proceso de construcción. La globalización y financialización de la vida económica no han venido acompañadas de un régimen internacional de las finanzas. Han sido los técnicos y los profesionales quienes han reaccionado, creando comités y asociaciones para adoptar acuerdos tendentes a dar seguridad a las transacciones.

La reciente crisis subprime ha puesto de relieve las debilidades del sistema, como la falta de control de los productos financieros más complejos, los conflictos de interés que plantean algunos sistemas de remuneración de los intermediarios o la necesidad de regular a las agencias de rating y a otros guardianes del mercado. Las primeras respuestas vienen de nuevo de los comités profesionales. Optan por la prudencia, evitando una sobrerreacción ante los efectos de la crisis.

* Acceda al texto completo del Working Paper 1/2008: Fernando Zunzunegui, "La regulación jurídica internacional del mercado de financiero", mayo 2008, destinado al libro “Derecho internacional económico y de las inversiones internacionales”, coordinado por Jorge Luis Collantes González.

La triste realidad es que la situación actual de la economía española es más que preocupante, tanto por el panorama macroeconómico mundial como por nuestra peculiar idiosincracia económica: cultura del pelotazo, boom inmobiliario,...( algunos aún nos acordamos de lo que costo salir de la crisis del 93). Pero lo más triste es el discurso del líder del país. Un discurso que suena aún a la campaña electoral y sus promesas, de esos que te da la sensación de estar frente a un vendedor de frigoríficos en el polo norte, que nos trata de seguir camelando con un Tranquilos, que no pasa nada, está todo solucionado. El mensaje transmitido o intentado transmitir ha sido ese. Vendernos que sólo estamos atravesando en una fase de desaceleración económica, pero que crecemos por encima de la media europea, convergemos con Europa,... y pronto recuperaremos...

¿PERO HEMOS PERDIDO ALGO? SI NO HAY CRISIS, NI RECESIÓN. SÓLO VIVIMOS UNA DESACELERACIÓN ECONÓMICA. ¿ NOS RECUPERAREMOS DE QUÉ?

Algo no termina de contarnos y todos parecemos ser conscientes de ellos. Una mentira a veces es NO DECIR TODA LA VERDAD. Encima si viene de un dirigente político es porque algo que le perjudica claramente no lo quiere airear. Si no porque calificarnos a los que somos pesimistas como antipatriotas, desleales,... Pues siento decir que seré antipatriota. Pues soy pesimista sobre el futuro a corto y medio plazo para nuestra economía por muchos motivos y ninguno de ellos políticos. No creo que el problema sea cuestión de ideología sino de gestión. Probablemente el PP hubiese cometido los mismos pecados o incluso alguno más, pero ese no es el debate. ¿No se puede ser crítico con el gobierno cuando las cosas van mal?

El presidente en su comparecencia televisiva se ha limitado a seguir la línea habitual del ministro de Economía Pedro Solbes, es decir, vendernos que todo en ESPAÑA VA BIEN (como ya nos vendía Aznar hace no tanto) y a recordarnos los pocos datos económicos que aún son buenos o pueden ser favorables para la imagen política del gobierno. Ha negado que las previsiones que dió Solbes durante la campaña y el debate económico televisado fueran un error de cálculo o interesadas políticamente al estar inmensos en el debate electoral de las recientemente celebradas elecciones generales. Según el presidente es algo normal, todas las instituciones internacionales lo están haciendo y encima algunas como el FMI, Fondo Monetario Internacional, siempre son estimaciones aún más pesimistas para la Economía Española.

Personalmente, ese debate me da ya igual a estas alturas, es algo normal en el juego político y los ciudadanos lo saben perfectamente. Además, las elecciones han pasado y ya tenemos los problema encima para ponernos a discutir a estas alturas sobre las veracidad de las previsiones. Sería una pérdida de tiempo. Tiempo que deberíamos emplear en analizar los problemas que vamos a empezar a tener durante esta crisis y las posibles soluciones o medidas paliativas de esos síntomas del malestar de nuestra economía.

El presidente se mostraba optimista ya que según las tésis del gobierno, España tiene a su favor dos VENTAJAS FUNDAMENTALES frente al resto de países de la Unión Europea a la hora de diseñar políticas económicas:

• Un SUPERÁVIT FISCAL de las cuentas públicas de aproximadamente 25.000 millones de euros, que ciertamente le dan el privilegio el gobierno de cierto margen de maniobra en política fiscal. Lo que le ha permitido aprobar en Consejo de Ministros hace pocos días  una REBAJA FISCAL de 6.000 millones de euros, vendida durante la campaña electoral como una ayuda pública o cheque de 400 euros a cada contribuyente( los ciudadanos con menores ingresos y retenciones no llegarán a beneficiarse totalmente de esta ayuda).
• Unas estimaciones de crecimiento superiores al resto de los países de la Unión Europea, con tasas de crecimiento del PIB de entre el 2-2,5%( versión optimista). Hemos superado a Italia, podemos superar en un futuro cercano a Italia,...

Pero lo que de verdad me preocupa es que sólo he oído algunas propuestas o soluciones algo raras, incoherentes, extrañas, que me suena a apaño, a chapuza, más que a políticas económicas serias frente a los graves problemas actuales que enfrentamos:

1. EL PARO. Sin duda el problema más preocupante. En eso ha sido honesto y ha reconocido que los últimos datos de la EPA, Encuesta de Población Activa, han sido malos, con un aumento hasta una tasa del 9,6 % de desempleo aunque la argumentación ha sido un poco traída al pelo, "es que los españoles tenemos muchas ganas de incorporarnos al mercado laboral". Es decir, el problema es que la gente quiere trabajar pero no se crean puesto de trabajo para esa nueva fuerza laboral.

La única solución medio propuesta ha sido un poco estilo Groucho Marx: para evitarle problemas a nuestro sistema de Estado de bienestar al provocar el parón de la construcción y los servicios una mayores prestaciones por desempleo de los inmigrantes, crear un sistema de liquidación de las cotizaciones de los extranjeros conjunto con un sistema de microcréditos que permita a los No residentes volver a sus países de origen si así lo desean. A nadie más le suene raro esto¿? ¿Nos vamos a dedicar a echar a los inmigrantes para que no cobren el paro para evitar problemas con los ciudadanos nacionales?

2. LA INFLACIÓN. Otro problema grave, más aún si cabe, si lo unimos al dato de desempleo. Los economistas solemos temblar al oir la palabra ESTANFLACIÓN, altas tasas de inflación unidas a altas tasas de desempleo. En España, los problemas de inflación son algo más que circunstanciales, tenemos graves problemas coyunturales, no sólo provienen de la situación económica internacional: altos precios del petróleo, alza del precio de los alimentos,... sino que la propia economía española es inflaccionaria por su naturaleza poco competitiva.

Ante este otro grave problema, Zapatero se ha limitado achacarlo a los precios del petróleo y a decir "la inflación va a bajar ya","tiene que bajar",...Hombre claro, por pura regresión a las medias, es decir, después de datos tan altos como los de Diciembre, las medias de los siguientes meses deberían ser algo más bajar por ir dandole menos peso a subidas del pasado. Eso no quiere decir que las políticas gubernamentales sean eficaces y estemos solucionando el problema de la inflación. Para empezar a poner remedios tendríamos que llevar a cabo políticas mucho más drásticas que dotasen de cierta competitividad a todos nuestros mercados nacionales.

En resumen, ESPAÑA AÚN VA BIEN, porque así lo dicen los números, aunque todos sabemos que no va tan bien la cosa, porque algunos de nosotros nos vamos al paro, porque todo nos cuesta el doble,... por lo que vamos a empezar a sacarnos apaños de la manga aunque nos carguemos el superávit del Estado y de la Seguridad Social, la inflación ya se solucionará sola, todo es culpa del petróleo y no puede seguir siempre por las nubes,... Que Dios nos pille confesados... A ver hasta donde llegamos....Si  Solbes ya no tiene arrestos para hacer lo que hay que hacer cuando las cosas se ponen feas y estamos en manos de un Presidente populista que se preocupa más de quedar bien con todo el mundo...

Y es que aunque en tiempo de crisis algunos ganan mientras casi todos pierden, en épocas de malos tiempos lo normal es que casi todo el mundo pierde en mayor o menor medida. Ni  siquiera los ricos se escapan de los efectos de la actual crisis financiera e hipotecaria. Las mayores fortunas de España han tenido grandes pérdidas en su patrimonio a pesar de contar con la ayuda de los mejores asesores financieros y patrimoniales, gestores, Sicavs... En los últimos nueve meses, el patrimonio bursátil de seis de los mayores inversores españoles se ha depreciado en más de 10.000 millones,  por la caída del Ibex del 9%.

Los mayores "Perdedores" españoles durante la crisis son:

1. Amancio Ortega, dueño de Zara, ha perdido 2.900 millones de euros, sobre todo, por la depreciación de un 19% de la cotización bursátil de su imperio empresarial, Inditex.
2. Algo menos, 2.100 millones de euros perdió Esther Koplowicz, la mayor parte por las minusvalías de su constructora FCC, 1.300 millones.
3. Luis Portillo, dueño de Colonial, se ha dejado unos 2.000 millones de euros con la crisis de ladrillo.
4. Rafael del Pino, presidente de Ferrovial, ha perdido un 25% del valor de su compañía: 1.730 millones de euros.
5. La familia Entrecanales, principal accionista de Acciona, ha visto disminuir su patrimonio en 1.400 millones de euros.
6. Gabriel Escarrer, fundador y principal accionista de Sol Meliá, cuyos titulos han caído alrededor del 47% ha perdido 1.000 millones de euros.

La lista de perdedores en la bolsa durante esta crisis es interminable. Algunos otros ejemplos de damnificados por estas caídas bursátiles son  Berlusconi (50,1% de Telecinco), la familia Polanco (63,9% de Prisa), José Manuel Lara (44,5% de Antena 3), los hermanos March (20% de ACS), Luis Nozaleda (12,2% de Colonial), la familia Benjumea (55% de Abengoa), Luis del Rivero (13,7% de Sacyr Vallehermoso) y José Manuel Loureda (13,5% de Sacyr). Todos ellos han perdido alrededor de unos 500 millones de euros cada uno con la crisis de las hipotecas subprime.

Todos estos grandes empresarios y financieros de España han perdido una buena parte de sus fortunas en la bolsa. Aunque también es cierto que durante los últimos años gracias al boom del ladrillo han logrado benéficios y plusvalías mucho más importantes que las pérdidas del presente. Por eso no es de extrañar que muchos de estos empresarios esten reforzando sus posiciones en los consejos y juntas de accionistas mediante compras de importantes paquetes accionariales a precios de saldo con las plusvalías logradas en ese pasado cercano.

Y es que los ricos también lloran, pero nunca dejan de hacer negocios....

Leo en la edición digital de la revista Wired, este interesante artículo, Online Sales to Grow 17 Percent in '08. La noticia resulta algo sorprende dada la preocupante situación económica mundial con la economía estadounidense está prácticamente en recesión.

Las ventas al por menor por internet, sin incluir los gastos en viajes, se estima que crezcan de 174.5 billones de dólares en 2007 a casi 204 billones en 2008, impulsado por las ventas de ropa, ordenadores y automóviles, de acuerdo con una encuesta realizada por la empresa de análisis Internet Forrester Research para Shop.org. Estos datos se basan en una proyección un 21 por ciento por debajo del aumento que se dió en el año anterior, pero se debe a la maduración del sector más que a los problemas de la economía.

Los vendedores minoristas por internet no son inmunes a los mismos problemas económicos, pero lo que ha mantenido el crecimiento del comercio electrónico es según Sucharita Mulpuru, un analista de Forrester Research y autor principal del informe, una "historia de dos compradores que visitan la Web por diferentes razones" . Hay dos razones de compra online según el tipo de cliente:

1. Los compradores más sensibes a los precios por lo que parecen estar comprando más artículos en internet es por la búsqueda de mejores precios.
2. Los clientes más ricos, menos sensibles al precio, han venido aumentando su gasto en línea debido a la comodidad y mayor oferta de productos al comprar por internet.

Pero los compradores que buscan un descuento al comprar por internet no podrá encontrarlos tan fácilmente como el año pasado. Ya que según este estudio, que encuestó a 125 comerciantes online, en febrero y marzo, los comerciantes están menos interesados en el uso de esos descuentos este año. Si bien el 85 por ciento de los encuestados reconocía haber ofrecido estos descuentos en 2007, sólo el 35 por ciento dijo que repetiría esas mismo tipo de ofertas en 2008. En lugar de ello, los minoristas planean invertir más en la publicidad que aparece en los sitios de redes sociales como myspace.com facebook.com.

No parece clara, que la inversión en gastos publicitario en redes sociales, vaya ha garantizar un aumento de las ventas ya que no se ha cuantificado aún con exactitud la efectividad de estas inversiones publicitarias en redes sociales. Las propias redes sociales se enfrentan con problemas de monetización y generación de ingresos por publicidad aún cuando tienen millones de usuarios que dedican varias horas diarias en dichas redes. Quizá el comercio online deba plantearse otras medidas alternativas a los descuentos o a las campañas publicitarias como mejores webs de venta(más intuitivas y navegables), la creación de una marca para el cliente, un servicio de venta más personalizado,...